GameStop : comment Reddit a mis à genoux les hedge funds de Wall Street
Janvier 2021. Des traders amateurs sur Reddit décident de racheter une action ultra-shortée par des hedge funds. En deux semaines, l'action GameStop passe de 17 $ à 483 $. Melvin Capital perd 53 % en un mois. Wall Street découvre que la démocratisation du trading peut retourner ses propres armes contre elle.
🚀 22 janvier 2021. Sur le forum r/WallStreetBets (6 millions de membres), un message devient viral : 'GME squeeze incoming'. Des milliers de petits porteurs achètent des actions GameStop et des options call. L'action, shortée à 140 % du flottant par des hedge funds, monte. Les fonds doivent racheter pour couvrir leurs positions. Ce qui rachète fait monter encore. La spirale infernale d'un short squeeze est enclenchée.
🏪 GameStop est une chaîne de magasins de jeux vidéo en déclin : les ventes digitales l'ont marginalisée. Les hedge funds (dont Melvin Capital) ont pris des positions short massives, pariant sur sa faillite imminente. Le short interest dépasse 140 % du flottant — ce qui signifie que plus d'actions ont été vendues à découvert qu'il n'en existe dans le flottant libre, un niveau techniquement explosif si les vendeurs doivent racheter.
140 % du flottant vendu à découvert — un niveau record
📱 Le 28 janvier, au pic de la fièvre, Robinhood et d'autres brokers restreignent les achats de GME, AMC et plusieurs autres actions. Officiellement : exigences de collatéral auprès des chambres de compensation (la DTCC demande 3 milliards de dollars supplémentaires en une nuit). Résultat : l'action chute immédiatement. Les accusations de manipulation pleuvent. Des auditions au Congrès sont convoquées. La SEC ouvre une enquête.
Robinhood bloque les achats · accusé de protéger les hedge funds
🔄 Un short squeeze se déclenche quand un titre fortement shorté monte. Les vendeurs à découvert, qui ont emprunté des actions pour les vendre, doivent les racheter si le cours monte trop (margin call ou stop-loss). Ce rachat forcé fait monter encore le cours, déclenchant d'autres rachats. La boucle est auto-amplifiante. Le gamma squeeze s'y ajoute : les market makers qui ont vendu des options call doivent acheter l'action pour se couvrir, amplifiant la hausse.
Short squeeze : la mécanique de la spirale haussière forcée
🏛️ Melvin Capital perd 6,8 milliards en janvier 2021 (−53 % en un mois) et doit être renfloué par Citadel. Le fonds ferme définitivement en 2022. Keith Gill ('Roaring Kitty'), le trader Reddit à l'origine du mouvement, témoigne devant le Congrès. La SEC publie un rapport détaillé mais n'impose pas de restriction sur le short selling. Elle accélère le passage au règlement T+1 (J+1 au lieu de J+2) pour réduire les risques de contrepartie lors de pics de volatilité.
Melvin Capital : −53 % · dissolution en 2022 · SEC recommande T+1