General Electric : la chute de l'icône du capitalisme américain
En 2000, General Electric était l'entreprise la plus valorisée au monde. En 2018, elle quittait le Dow Jones Industrial Average après 110 ans d'appartenance. Son action avait perdu 75 % de sa valeur. Comment une telle institution s'effondre-t-elle ?
💡 En 2000, GE est la plus grande capitalisation boursière mondiale : 594 milliards de dollars. Elle fabrique des turbines, des moteurs d'avions, des IRM médicaux, diffuse NBC, fait du crédit immobilier et gère des fonds d'investissement. Jack Welch est considéré comme le meilleur CEO du 20ème siècle. Tout va bien. Puis tout s'effondre.
N°1 mondial en 2000 · Sortie du Dow Jones en 2018
🏭 Sous Jack Welch (1981–2001), GE devient le laboratoire du management moderne : licencier chaque année les 10 % de managers les moins performants ('rank and yank'), croître par acquisitions agressives, maximiser le cours de l'action à court terme. GE Capital, la filiale financière, représente 40 % des profits. C'est la grande force — et le grand défaut — de l'empire.
Jack Welch : le culte de la performance à tout prix
📉 GE Capital est une banque d'investissement déguisée en filiale industrielle. Elle emprunte à court terme pour prêter à long terme (le 'maturity mismatch'), prend des risques de crédit importants et bénéficie de la note AAA de GE pour se financer à bas coût. En 2008, GE Capital détient des centaines de milliards d'actifs douteux. Quand la crise frappe, GE est au bord de la faillite.
GE Capital : une bombe à retardement
❌ Le successeur de Welch, Jeff Immelt (2001–2017), fait une série d'erreurs majeures : rachète Alstom Power pour 10 Mds$ au prix fort (2015), investit massivement dans les énergies fossiles juste avant leur déclin, vend NBC Universal (l'un des actifs les plus profitables) pour 30 Mds$ avant qu'il ne décuple. GE Capital est cédé en urgence post-2008 mais les dégâts sont faits.
Jeff Immelt : 16 ans d'erreurs stratégiques
🔧 En 2021, GE annonce sa scission en 3 entreprises indépendantes : GE Aerospace (moteurs d'avions), GE Vernova (énergie) et GE HealthCare (imagerie médicale). Le démantèlement est acté en 2023. La leçon : le conglomérat diversifié comme modèle de valeur est mort. Les marchés préfèrent les entreprises focalisées. La somme des parties vaut plus que le tout.
Démantèlement en 3 entreprises séparées en 2023