L'inflation 2021-2023 : comment le monde a redécouvert l'ennemi public n°1 de la finance
En 2021, l'inflation américaine atteint 9,1% — son plus haut en 40 ans. En Europe, 10,6%. Des millions d'épargnants voient leur patrimoine rogné. La Fed monte ses taux de 0% à 5,5% en 18 mois, vitesse record. Pourquoi l'inflation était-elle "transitoire" selon les banquiers centraux — et pourquoi ils avaient tort ?
📊 Juillet 2022 : l'inflation américaine atteint 9,1%, son plus haut depuis 1981. En Europe : 10,6%. Un plein d'essence, une course au supermarché — tout a augmenté de 10-20%. La génération Z découvre l'inflation pour la première fois. Jerome Powell, qui avait dit en 2021 qu'elle était "transitoire", se retrouve à faire la plus forte hausse de taux depuis Volcker en 1980.
+9,1% aux USA : le plus haut depuis 1981
💰 Les 3 causes de l'inflation 2021 : (1) Choc de demande — 5 000 Md$ de stimulus fiscal COVID (chèques, PPP, chômage partiel), épargne forcée de 2 500 Md$ réinjectée dans l'économie, (2) Choc d'offre — supply chains mondiales cassées (semi-conducteurs, ports engorgés, manque de camionneurs), (3) Choc énergétique — invasion de l'Ukraine en février 2022, prix du gaz ×5 en Europe, pétrole à 120$.
🔄 "Transitoire" vs "persistante" : la Fed pensait que l'inflation venait uniquement de goulots d'étranglement temporaires (semi-conducteurs, ports). Elle n'a pas anticipé que les anticipations d'inflation se déancrent, que le marché du travail en surchauffe (taux de chômage US à 3,5%) crée une spirale salaires-prix. Erreur de diagnostic → réponse tardive → correction violente.
🏦 La réponse des banques centrales : Fed : 0% → 5,5% en 18 mois (mars 2022 - juillet 2023). BCE : -0,5% → 4,5% en 14 mois. Conséquences : (1) Krach obligataire 2022 (-15% à -20%), (2) Chute des valorisations tech (multiples de DCF comprimés), (3) Hausse des taux hypothécaires (3% → 7% aux USA), (4) Crise des banques régionales US (SVB, First Republic), (5) Retour du "risk-free" : les T-bills à 5% font concurrence aux actions.
🔑 2024 : l'inflation revient vers 2-3%. La Fed commence à baisser ses taux en septembre 2024. Héritage de l'épisode : (1) La politique de taux zéro éternelle est morte, (2) La "répression financière" n'est plus garantie aux États, (3) Une nouvelle génération d'investisseurs comprend ce que signifie "le taux sans risque", (4) Les banques centrales ont perdu de leur crédibilité sur la forward guidance.
La fin de l'ère des taux zéro
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