Le choc du franc suisse : 15 janvier 2015, le jour où les courtiers forex ont fait faillite
À 10h30, la Banque Nationale Suisse annonce qu'elle abandonne le plancher EUR/CHF à 1,20. En quelques minutes, le franc suisse s'apprécie de 30 %. Des courtiers font faillite. Des hedge funds perdent des milliards. C'est le plus grand choc de change de l'histoire moderne.
🇨🇭 Le 15 janvier 2015 à 10h30, la Banque Nationale Suisse (BNS) publie un communiqué de 3 lignes : elle abandonne le plancher de 1,20 franc suisse pour un euro, en place depuis septembre 2011. En 19 minutes, l'EUR/CHF passe de 1,20 à 0,85 — une chute de 30 %. Dans la même journée, FXCM (le plus grand courtier forex retail au monde) perd 225 millions de dollars et frôle la faillite. Alpari UK fait faillite. Des milliers de traders retail sont ruinés.
−30 % en 19 minutes — des courtiers font faillite en direct
💶 Depuis 2011, la BNS maintient un plancher à 1,20 EUR/CHF pour protéger les exportateurs suisses. Pour cela, elle imprime des francs suisses et achète des euros massivement — son bilan atteint 500 milliards de francs (85 % du PIB suisse). Le marché s'est habitué à ce plancher et le traite comme un « free lunch » : emprunter en francs suisses (taux négatifs) et investir en euros. Des milliers de ménages en Europe de l'Est ont des crédits immobiliers libellés en francs suisses.
💥 Quand la BNS lâche le plancher sans prévenir, la liquidité disparaît instantanément. Il n'y a aucun acheteur d'euros entre 1,20 et 0,85. Les ordres stop-loss des traders se déclenchent mais s'exécutent à des prix catastrophiques (« slippage »). Les courtiers forex retail, qui offrent des leviers de 100:1, se retrouvent avec des clients dont les comptes sont en négatif. FXCM doit être renflouée par Leucadia pour 300 millions. En Pologne et en Hongrie, des centaines de milliers de ménages voient leurs mensualités de crédit exploser de 30 %.
Levier 100:1 × choc de 30 % = faillites instantanées
🧠 Le choc du franc suisse illustre trois concepts : (1) le « risque de gap » — dans un marché à effet de levier, un mouvement brutal peut générer des pertes supérieures au capital investi, (2) la « fausse sécurité » des pegs — quand une banque centrale maintient un cours fixe, le marché accumule des positions dans le sens du peg, et l'abandon du peg provoque un short squeeze cataclysmique, (3) l'asymétrie d'information — la BNS avait promis de maintenir le plancher, créant un aléa moral massif.
⚖️ Après le choc, les régulateurs ont plafonné le levier forex retail à 30:1 en Europe (ESMA) et à 25:1 au Japon. FXCM a été rachetée et radiée du Nasdaq. Les ménages est-européens ont obtenu des conversions de crédit dans certains pays. La BNS, elle, a réalisé un profit de 38 milliards de francs sur ses réserves de change en 2017. La leçon : quand un « plancher garanti » saute, ceux qui y croyaient le plus sont ceux qui perdent le plus.
Le levier forex retail plafonné à 30:1 en Europe après le choc
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