LVMH rachète Tiffany : la plus grande bataille du luxe à 15,8 milliards
Octobre 2019. LVMH offre 16,2 milliards de dollars pour Tiffany & Co. — le plus gros deal de l'histoire du luxe. Un an plus tard, en pleine pandémie, Bernard Arnault tente de se désister. Tiffany l'attaque en justice. Le monde du luxe retient son souffle.
💎 La boîte bleue Tiffany est l'un des objets les plus reconnaissables au monde. Mais en 2019, l'entreprise souffre : ses ventes stagnent, ses clients rajeunissent chez Cartier et Bulgari, et son action a perdu 30 % depuis 2015. Bernard Arnault y voit une occasion unique d'ajouter le joyau de la haute joaillerie américaine à son empire de 75 maisons.
Action Tiffany -30% entre 2015 et 2019
🤝 En novembre 2019, LVMH et Tiffany annoncent un accord à 135 $/action — soit 16,2 milliards de dollars, une prime de 37 % sur le cours avant l'annonce. La transaction doit clore au premier semestre 2020. Mais la COVID-19 change tout. Les ventes de luxe s'effondrent de 25 % au premier semestre 2020. Tiffany perd 32 millions de dollars sur la période.
⚖️ En septembre 2020, LVMH annonce vouloir annuler l'accord, invoquant deux arguments : (1) une lettre du gouvernement français lui demandant de différer l'acquisition dans le contexte de la dispute commerciale UE-États-Unis ; (2) une « Material Adverse Change » (MAC) — clause permettant de sortir si la cible subit un dommage extraordinaire. Tiffany réplique immédiatement en justice, arguant que LVMH a fabriqué des prétextes.
LVMH tente d'activer la clause MAC pour sortir du deal
📜 La bataille juridique porte sur la clause MAC — l'une des plus disputées en droit des fusions-acquisitions. Pour qu'une MAC soit valide, le dommage doit être disproportionné et durable par rapport au secteur entier. Les tribunaux américains accordent rarement ce motif de sortie. La menace de perdre devant les juges du Delaware — et d'être condamné à payer une pénalité de rupture de 575 millions de dollars — force LVMH à négocier.
🎯 Fin octobre 2020, LVMH et Tiffany concluent un deal révisé : 131,5 $/action, soit 15,8 milliards. Arnault obtient 400 millions de remise. Tiffany entre dans le groupe en janvier 2021. La suite valide entièrement la logique du deal : sous la direction d'Alexandre Arnault (fils de Bernard), les ventes de Tiffany triplent pour atteindre 5,9 milliards en 2023. Le retour sur investissement s'annonce spectaculaire.
Ventes Tiffany : x3 après acquisition, à 5,9 Mds$
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