Microsoft rachète Activision Blizzard pour 69 milliards — la plus grande acquisition de l'histoire du gaming
Janvier 2022. Microsoft annonce le rachat d'Activision Blizzard pour 68,7 milliards de dollars. Call of Duty, World of Warcraft, Candy Crush : Microsoft vient d'acheter une bibliothèque de jeux jouée par 400 millions de personnes. Mais l'UE, la FTC et le Royaume-Uni vont se battre pendant 20 mois pour bloquer l'opération.
🎮 18 janvier 2022. Satya Nadella appelle le PDG d'Activision Blizzard alors que l'entreprise est en plein scandale de harcèlement. La valorisation a chuté de 30 %. Microsoft propose 95 $ par action — une prime de 45 % sur le cours. En 48 heures, le deal est annoncé : 68,7 milliards de dollars. Le gaming ne sera plus jamais le même.
🕹️ Microsoft construit depuis 2017 une stratégie d'abonnement gaming avec Xbox Game Pass. Pour la transformer en Netflix du jeu vidéo, il faut du contenu exclusif premium. Activision Blizzard apporte Call of Duty (250 M de copies vendues), World of Warcraft (7,5 M d'abonnés payants), Overwatch et King (Candy Crush, 240 M de joueurs mobiles). L'acquisition multiplierait la bibliothèque Game Pass par trois.
Xbox Game Pass · 400 M joueurs actifs · cloud gaming émergent
⚖️ C'est la saga réglementaire la plus intense depuis Google-DoubleClick. La FTC américaine tente de bloquer l'opération, craignant l'exclusivité de Call of Duty sur Xbox. La CMA britannique bloque d'abord, puis approuve après cessions. La Commission européenne approuve sous conditions. Microsoft signe des accords de 10 ans garantissant Call of Duty sur PlayStation et cloud gaming pour des tiers — un précédent historique.
FTC, CMA, UE : 3 régulateurs, 20 mois de bataille
🧮 La valorisation de 69 Mds$ paraît élevée pour un groupe avec ~2,7 Mds$ d'EBITDA annuel. Le multiple EV/EBITDA dépasse 25×. Mais le raisonnement de Microsoft est un DCF sur les abonnements : Game Pass à 15 $/mois × une base multipliée par 2-3 grâce aux IPs Activision. Le modèle récompense la récurrence, pas le cycle de vente de jeux unitaires. La valeur est dans les licences et la rétention d'abonnés.
EV/EBITDA × 25 — payer pour des IP, pas pour des profits
🏆 Le deal se clôture le 13 octobre 2023, après 20 mois de bataille réglementaire. Microsoft devient le troisième éditeur mondial derrière Tencent et Sony. Game Pass dépasse 34 millions d'abonnés. La leçon : dans les mégafusions tech, l'approbation réglementaire est devenue un risque d'exécution aussi important que le prix payé — et nécessite une stratégie de cessions et d'engagements préparée dès le signing.
Deal fermé en octobre 2023 · Microsoft = 3ème éditeur mondial