Silicon Valley Bank : la faillite bancaire la plus rapide de l'histoire américaine
En mars 2023, SVB s'effondre en 36 heures. 200 milliards d'actifs, 17 000 entreprises tech clientes, 40 000 startups en danger. La cause : une gestion des risques basique ignorée pendant des années. La banque des startups devient le symbole de la négligence financière.
🏦 8 mars 2023, 18h : SVB annonce avoir vendu 21 Md$ d'obligations en perte et lance une augmentation de capital de 2,25 Md$. 9 mars, 9h : Peter Thiel et les GPs de Andreessen Horowitz conseillent leurs portfolios de sortir SVB. Midi : 42 Md$ de retraits en cours. 10 mars : FDIC saisit la banque. 36 heures. 200 Md$ d'actifs. Terminé.
36 heures de la crise à la faillite
💻 SVB (Silicon Valley Bank) : fondée en 1983, la banque de référence de l'écosystème tech et VC américain. Clients : 44% des startups US cotées en bourse en 2023, Roku, Roblox, Etsy. Business model : collecter les dépôts des startups (abondants en période de ZIRP 2020-2021) et les investir en obligations d'État longues pour quelques points de rendement supplémentaires.
📈 Le problème de duration : en 2021, SVB investit massivement en MBS et US Treasuries à 10 ans avec un rendement de 1,5%. En 2022-2023, la Fed monte ses taux de 0% à 5,25% en 12 mois. La valeur de marché des obligations chute. SVB détient 91 Md$ de titres "held-to-maturity" avec une perte latente de 15 Md$. Pendant ce temps, les startups brûlent leur cash et retirent leurs dépôts. Le bilan se dégrade des deux côtés.
🐦 Le bank run 2.0 : pour la première fois, un bank run se déroule principalement via Slack, Twitter et WhatsApp. Les GPs VC partagent des messages "sortez votre cash de SVB maintenant." En 8 heures, SVB reçoit des demandes de retrait de 42 Md$ — soit 25% de ses dépôts. Aucune banque ne peut survivre à cela. L'erreur fatale : SVB n'avait pas de Chief Risk Officer pendant 8 mois en 2022.
🔑 Le gouvernement garantit tous les dépôts (au-delà des 250K$ habituels) pour éviter la contagion. Signature Bank et First Republic tombent dans les semaines suivantes. Leçons : (1) Le risque de duration est aussi réel que le risque de crédit, (2) Une base de clients concentrée et hyper-connectée amplifie les bank runs, (3) Les réseaux sociaux ont changé la vitesse des crises financières, (4) Pas de CRO = risque existentiel.
Twitter a tué SVB avant les régulateurs
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